Examining the Effect of Macroeconomic Variables on BIST100 Index Returns Using ARDL Approach
Keywords:
BIST100, consumer price index, ARDLAbstract
This study focuses on macroeconomic variables believed to be related to stock market indices, drawing on both domestic and international sources. In this context, the effects of the Bond Index (BONO), Consumer Price Index (CPI), Deposit Index (MEV), and the US Dollar to Turkish Lira Exchange Rate (USDTR) on the BIST100 Index (BIST) were analyzed for the period from 2005 to 2023 on a monthly basis. Using this data, we applied the autoregressive distributed lag (ARDL) method to derive empirical results. The research findings indicate that over the long term, the BONO, CPI, and MEV variables have a statistically significant impact on the BIST index. However, the influence of USDTR on the BIST is statistically insignificant. While the BONO and CPI variables positively affect the BIST, the MEV variable has a negative impact.
References
Al-Sharkas, A. (2004). The Dynamic Relationship Between Macroeconomic Factors and the Jordanian stock market‟. International Journal of Applied Econometrics and Quantitative Studies, 1(1). 97-114.
Altınbaş, H., Kutay, N., & Akkaya, C. (2015). Makroekonomik faktörlerin hisse senedi piyasaları üzerindeki etkisi:Borsa Istanbul üzerine bir uygulama. Ekonomi ve Yönetim Araştırmaları Dergisi, 4(2), 30-49.
Bahloul, S., Mroua, M., &Naifar, N. (2017). The impact of macroeconomic and conventional stock market variables on Islamic index returns under regime switching. Borsa Istanbul Review, 17(1), 62-74.
Banerjee, A.,Dolado, J. J., &Mestre R. (1998).Error-Correction Mechanism Tests for Co-Integration in Single Equation Framework. Journal of Time Series Analysis, 19(3), 267-283.
Canöz, İ., & Yiğit, F. (2022).Seçilmiş Makroekonomik Değişkenlerin BIST100 Endeksi Üzerindeki Asimetrik Etkileri. Yaşar Üniversitesi E-Dergisi, 17(65), 39-56.
Direkçi, T. B., & Kaygusuz, S. (2013). Kısa Vadeli Sermaye Hareketlerinin Makroekonomik Değişkenler ile Olan Etkileşimi: Türkiye Örneği. Akademik Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi (AKAD), 5(9), 28-42.
Engle, R. F., & Granger, C. W. (1987). Co-integration and error correction: representation, estimation, and testing. Econometrica: journal of the Econometric Society, 251-276.
Jalil, A., Mahmood, T., & Idrees, M. (2013). Tourism–growth nexus in Pakistan: Evidence from ARDL bounds tests. Economic Modelling, 35, 185-191.
Johansen, S. (1988). Statistical Analysis of Cointegrating Vectors. Journal ofEconomic Dynamics and Control, 12, 231-254.
Johansen, S. (1995). Likelihood-Based Inference in Cointegrated Vector Autorregressive Models. New York: Oxford University Press Incorporated.
Karaca, S. S., Koyuncu, T., & Çevik, M. (2021). Borsa İstanbul Mali Endeksi ile Makroekonomik Değişkenlerin Ardl Sınır Testi ileAnalizi. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 13(25), 572-585.
Koyuncu, T. (2018). BİST-100 endeksinin makroekonomik değişkenler ile ilişkisi: Ampirik bir çalışma. Finans Ekonomi ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 3(3), 615-624.
Kyereboah‐Coleman, A., &Agyire‐Tettey, K. F. (2008). Impact of macroeconomic indicators on stock market performance: The case of the Ghana Stock Exchange. The Journal of Risk Finance, 9(4), 365-378.
Murthy, V. N., &Okunade, A. A. (2016). Determinants of US health expenditure: Evidence from autoregressive distributed lag (ARDL) approach to cointegration. Economic Modelling, 59, 67-73.
Münyas, T. (2019). Borsa Endeksleriile Makro Ekonomik Değişkenler Arasındaki İlişkinin Gelişmiş ve Gelişmekte Olan Ülkeler Açısından Değerlendirilmesi. Euroasıa Journal of Socıal Scıences & Humanıtıes, 6(7), 111-123.
Pesaran, M. H., Shin, Y., & Smith, R. J. (2001). Bounds testing approaches to the analysis of level relationships. Journal of applied econometrics, 16(3), 289-326.
Pesaran, M. H., & Shin, Y. (1999). An Autoregressive Distributed Lag Modelling Approach to Cointegration Analysis (Chapter 11). In S. Strom (Ed.), Econometrics and Economic Theory in the 20th Century: The Ragnar Frisch Centennial Symposium, Cambridge University Press, 371-413.
Singhal, S., Choudhary, S., & Biswal, P. C. (2019). Return and Volatility Linkages among International Crude Oil Price, Gold Price, Exchange Rate and Stock Markets: Evidence from Mexico. Resources Policy, 60, 255-261.
Şendurur, U., &Karacaer, S. (2017). Üçlü sorumluluk raporlaması: BIST 100 endeksi üzerinde bir araştırma. Ulakbilge Sosyal Bilimler Dergisi, 5(12), 897-930.
Tran, T. B. N. (2017). Speculative bubbles in emerging stock markets and macroeconomic factors: New empirical evidence for Asia and Latin America. Research in International Business and Finance, 42, 454-467.
Ünal, A. E., Nas, S., &Heybeli, M. (2022). Seçilmiş Makroekonomik Değişkenler ve Beklenti Endekslerinin BİST 100 Endeksi Üzerine Etkisi. Sosyoekonomi, 30(54), 443-466.
Ünal, S., & Karaş, G. (2021). Borsa ve Makroekonomik Faktörler Arasındaki Etkileşim: BIST100 Örneği. Yönetim ve Ekonomi Dergisi, 28(1), 169-185.
Vasudeva N. R., Murthy, V. N. R., Albert A., & Okunade, A. A. (2016). Determinants of U.S. Health Expenditure: Evidence from Autoregressive Distributed Lag (ARDL) Approach to Cointegration. Economic Modelling, 59, 67-73.
Vietha, D. S. (2019). The correlation of exchange rate and inflation and its effect on stock markets. Case Study on Consumer Good Index Indonesia: 2004–2017. Academic Journal of Economic Studies, 5(2), 32-44.
Yağcılar, G. G. (2024). Likidite, Kur ve Volatilitenin Bist-100 Endeksine Etkisi: Markov Rejim Değişimi Yaklaşımı. Uluslararası İşletme, Ekonomi ve Yönetim Perspektifleri Dergisi, (1), 59-79.
Downloads
Published
Issue
Section
License
Copyright (c) 2026 Mehmet İslamoğlu, Mustafa Şeker (Author)
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.